La livre sterling a rebondi et ouvre un nouvel onglet avant une victoire électorale écrasante attendue du parti travailliste d’opposition, mais l’avenir de la monnaie dépend de la capacité du prochain gouvernement à convaincre les investisseurs nerveux que ses plans pour remédier à une économie stagnante sont crédibles.

Sur une base pondérée par les échanges commerciaux, la livre sterling est revenue à des niveaux jamais vus depuis le vote sur le Brexit en 2016, alors que les traders de devises parient sur la fin d’une longue période de volatilité des devises provoquée par une politique tumultueuse sous le parti conservateur au pouvoir.

Si les travaillistes gagnent le 4 juillet, le gouvernement de centre-gauche devra conserver la confiance des investisseurs tout en s’attaquant aux défis économiques que les conservateurs n’ont pas résolus, ont déclaré plus de 20 économistes et anciens responsables du gouvernement.

Le rapport entre la dette publique britannique et le PIB est à son plus haut niveau depuis 63 ans et les investissements directs étrangers ont chuté pendant quatre des cinq derniers trimestres jusqu’à fin 2023. Pour éviter des réductions de dépenses, les travaillistes devront augmenter les impôts ou augmenter les emprunts, le Le groupe de réflexion de l’Institut d’études fiscales a déclaré qu’il ouvre un nouvel onglet.

Alors que les investisseurs évaluent la réponse du prochain gouvernement à ces problèmes, la balance des risques pour la livre sterling n’est pas équilibrée, car la monnaie a déjà intégré une forte majorité travailliste qui stimule la croissance britannique.

« Un scénario politique moins confiant affaiblira beaucoup plus la livre sterling et la rendra beaucoup plus volatile », a déclaré Costas Milas, professeur de finance à l’université de Liverpool, qui étudie la relation entre l’incertitude de la politique économique et les marchés financiers.

Dirigé par Keir Starmer, le parti travailliste devance d’environ 20 points de pourcentage les conservateurs au pouvoir dans les sondages.

Grand « Peso » britannique

Autrefois monnaie de réserve mondiale, la livre sterling s’échange en dessous de la moyenne par dollar des quatre décennies précédant 2016, mais à environ 1,27 dollar, elle a surperformé toutes ses principales pairs cette année.

Il a fortement reculé depuis son plus bas historique de 1,03 dollar en 2022, lorsque l’ancienne Première ministre conservatrice Liz Truss a lancé un mini-budget sous-financé qui a déclenché une déroute du marché obligataire, augmenté les coûts de la dette et exacerbé l’inflation.

Les montagnes russes de la livre sterling ont incité les commentateurs à surnommer la livre sterling le « grand peso britannique », avec des parallèles avec les marchés émergents à risque.

Sa volatilité s’est répercutée sur l’économie britannique, créant une boucle de rétroaction négative.

Les recherches de Milas ont révélé, ouvrant un nouvel onglet, que l’incertitude de la politique économique en Grande-Bretagne depuis 2016 a directement provoqué des tensions sur les marchés financiers, notamment une augmentation de la volatilité des taux de change, ce qui a entraîné une croissance économique inférieure à celle qu’elle aurait autrement eue.

Un gouvernement travailliste doté de politiques prévisibles et soutenues par les marchés pourrait inverser ce cycle, estiment les analystes.

« Si les travaillistes respectent les règles et donnent un certain sens de la responsabilité budgétaire, cela constitue un grand soutien », a déclaré Guillermo Felices, stratège mondial des titres à revenu fixe de PGIM.

« La force que vous avez observée récemment sur la livre sterling est en fin de compte liée à la stabilité (attendue) », a déclaré Michael Field, stratège de Morningstar.

Les marchés monétaires s’attendent cette année à des baisses de taux similaires de la part de la Banque d’Angleterre et de la Banque centrale européenne.

Mais alors que la débâcle du mini-budget a montré que la politique budgétaire compte autant pour la livre sterling que les taux d’intérêt, les politiques exactes du parti travailliste ne sont pas encore connues.

L’IFS a critiqué cette semaine à la fois les travaillistes et les conservateurs pour avoir publié des manifestes pré-électoraux qui, selon elle, avaient « caché et esquivé » les grandes questions fiscales et d’emprunt, créant ainsi un « vide de connaissances ».

Les travaillistes n’ont pas immédiatement répondu à un courrier électronique sollicitant des commentaires sur leurs projets et sur la livre sterling.

Couper ou dépenser ?

Les analystes s’attendent à ce que la livre sterling dérive jusqu’à 1,2875 $ en 12 mois en moyenne, selon les données du LSEG. Certains voient des risques à plus long terme.

Les travaillistes, qui n’ont pas été au gouvernement depuis 14 ans, souhaitent se débarrasser d’une ancienne association de parti qui impose et dépense.

Simon Harvey, responsable de la recherche sur les changes chez Monex Europe, a déclaré que les traders de devises étaient optimistes à l’égard de la livre sterling à court terme, car les finances du gouvernement britannique ne donnaient pratiquement aucune opportunité aux travaillistes de dépenser trop.

Mais si la croissance économique britannique s’améliore avec le temps, il a déclaré que « le risque que les travaillistes s’orientent trop à gauche existe toujours, donc les gens veulent voir comment cela se répercutera sur le long terme et les gestionnaires d’investissement pourraient ne pas apprécier cette situation sur cinq ans ». années ».

Nikolay Markov, économiste principal chez Pictet Asset Management, a conseillé aux travaillistes de suivre un scénario d’investissements massifs qui s’avéreraient inflationnistes et auraient un impact négatif sur les marchés obligataires britanniques et la livre sterling.

La Grande-Bretagne est aux prises avec une inflation plus élevée que les autres pays riches du Groupe des Sept, avec une hausse annuelle des prix culminant à 11,1 % en 2022. Une dépréciation de la livre sterling de 10 % ajouterait 1,3 point de pourcentage à l’inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni sur deux ans, a calculé Oxford Economics.

Starmer a formulé des engagements visant à stimuler les investissements dans le logement et les infrastructures, qui font écho aux politiques du président américain Joe Biden, comme étant à très long terme.

« Il s’agit d’une version de Bidenomics », a déclaré Giles Wilkes, chercheur à l’Institute for Government et ancien conseiller de la Première ministre britannique Theresa May. « Cela n’impliquera pas des niveaux d’argent troublants pour le marché. »

Roger Bootle, ancien conseiller économique du ministre britannique des Finances des années 1990, Kenneth Clarke, a déclaré que la directrice financière de Starmer, Rachel Reeves, « continuerait probablement à limiter les dépenses ».

Mais Dario Perkins, directeur macro-économique de TS Lombard et ancien conseiller au Trésor, a déclaré que si les travaillistes réduisaient encore les services publics, les électeurs en colère pourraient se tourner vers les partis populistes, anéantissant ainsi les espoirs de voir le Royaume-Uni reconstruire ses liens commerciaux avec l’Europe.